Από τους Financial Times (via Euro2day)
Του Wolfgang Munchau
Οι αγορές πανικοβάλλονται μήπως η Ισπανία αποτύχει στους στόχους για το έλλειμμα
ή με τη σκέψη ότι μπορεί να τους πετύχει;
Αυτή, κατ’ εμέ τουλάχιστον, είναι η κρίσιμη
ερώτηση που αντιμετωπίζουν οι ρυθμιστές της ευρωζώνης. Η τελική κατάληξη της
κρίσης χρεών στην ευρωζώνη θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από την απάντηση σε αυτό το ερώτημα.
Η ειδησεογραφία μοιάζει να υποστηρίζει ότι οι αγορές
πανικοβάλλονται για τα ελλείμματα. Νομίζω ότι είναι λάθος. Οι επενδυτές που εγώ γνωρίζω φοβούνται μήπως η λιτότητα καταστρέψει την ισπανική οικονομία και
ωθήσει τη χώρα είτε έξω από το ευρώ είτε στα χέρια του European Stability Mechanism
(ESM).
Η τρέχουσα άποψη που επικρατεί στο Βερολίνο, στις Βρυξέλλες
και στις περισσότερες εθνικές πρωτεύουσες (μεταξύ των οποίων, δυστυχώς, και η
Μαδρίτη) είναι ότι δεν υπάρχει υπερβολική λιτότητα. Αυτό που
μετράει είναι η αξιοπιστία. Άπαξ και χάσεις τον στόχο, πρέπει να υπερβάλεις για να τον πετύχεις την
επόμενη φορά. Στόχος είναι ο στόχος και είναι ο μόνος...
Αυτή η άποψη δεν δένει με την εμπειρία της κρίσης στην
ευρωζώνη, ειδικά στην Ελλάδα. Δεν
δένει ούτε με όσα γνωρίζουμε από την
οικονομική θεωρία ή την οικονομική ιστορία. Και δεν δένει ούτε με την απλή, αν και μη επιστημονική, παρατήρηση ότι τα
περιοδικά ξεσπάσματα πανικού στις αγορές με την Ισπανία σχεδόν πάντα έπονται μιας ανακοίνωσης για λιτότητα.
Ένα τέτοιο
ξέσπασμα εκδηλώθηκε με τις συζητήσεις που κατέληξαν στο πρόσφατο σχέδιο
προϋπολογισμού, το οποίο περιλαμβάνει διόρθωση του ελλείμματος στο 3,2% του ΑΕΠ
το 2012. Όταν ο πρωθυπουργός Mariano Rajoy άρχισε να περιγράφει τις περικοπές του 2013, την περασμένη εβδομάδα, οι
αγορές πανικοβλήθηκαν ξανά και
ώθησαν το ισπανικό 10ετές yield πάλι στο 6%.
Η δημοσιονομική προσαρμογή που προτείνεται αντιστοιχεί στο 5,5% του ΑΕΠ μέσα σε δύο χρόνια. Είναι
μία από τις βαρύτερες προσαρμογές
που προσπάθησε ποτέ μεγάλη βιομηχανική
χώρα. Είναι απολύτως λογικό να τρομοκρατούνται οι επενδυτές.
Οι Ευρωπαίοι ρυθμιστές έχουν την τάση να αντιμετωπίζουν τη
δημοσιονομική πολιτική ως μια απλή λογιστική
εξάσκηση παραβλέποντας τις όποιες επιπτώσεις στη δυναμική της οικονομίας.
Ο Ισπανός οικονομολόγος Luis Garicano έκανε έναν υπολογισμό,
όπως αναφέρει στην El Pais: η μείωση του
ελλείμματος από το 8,5% του ΑΕΠ στο 5,3% θα απαιτήσει πρόγραμμα όχι 32 δισ. ευρώ (που αντιστοιχεί στην
ονομαστική επίδραση μιας διόρθωσης 3,2% σε μια χώρα με ΑΕΠ σχεδόν 1 τρισ.
ευρώ), αλλά 53 δισ. ευρώ. Οπότε, για
να επιτευχθεί δημοσιονομική διόρθωση 3,2%, πρέπει να σχεδιάζεις ποσό σχεδόν
διπλάσιο.
Η προσπάθεια της Ισπανίας για δημοσιονομική συρρίκνωση είναι
όχι μόνο κακή οικονομική επιλογή,
αλλά και αδύνατη από φυσική άποψη,
οπότε κάτι άλλο πρέπει να γίνει. Είτε η Ισπανία θα χάσει τον στόχο είτε η κυβέρνησή της θα πρέπει να
απολύσει τόσες νοσοκόμες και δασκάλους ώστε το αποτέλεσμα θα είναι πολιτική επανάσταση.
Η ευρύτερη κρίση στην ευρωζώνη προκλήθηκε από
χρηματοπιστωτικά ελαττώματα σε τράπεζες χωρών του πυρήνα, με χρηματοπιστωτικές
φούσκες στην περιφέρεια, πλην της Ελλάδας.
Η Ισπανία επίσης ίσως έχει και δυσλειτουργική
αγορά εργασίας και η διόρθωσή της σε κάθε περίπτωση πιθανόν να είναι επιθυμητή.
Αν αυτή είναι η σωστή στιγμή για να
γίνει πολιτικά, τότε ας γίνει...
Όμως, δεν πρέπει να έχουμε την ψευδαίσθηση ότι οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις θα προκαλέσουν
μεγάλη διαφορά. Η λιτότητα και οι μεταρρυθμίσεις δεν είναι ο μαγικός συνδυασμός
που νομίζουν οι ρυθμιστές.
Για να διορθωθεί η ισπανική κρίση πρέπει να ξεκινήσουμε με
τις τράπεζες – και αυτό είναι ένα
έργο που ο ιδιωτικός κλάδος δεν θέλει και η κυβέρνηση δεν μπορεί να αναλάβει. Η μόνη ημιτελής, ήπια λύση που μπορώ εγώ να δω περιλαμβάνει ένα πρόγραμμα διάσωσης
από την Ευρώπη για την Ισπανία, που θα επικεντρώνεται ειδικά στην ανακεφαλαιοποίηση και τη συρρίκνωση του χρηματοπιστωτικού
κλάδου.
Η Ισπανία θα πρέπει επίσης να υπολείπεται του μέσου
πληθωρισμού της ευρωζώνης επί πολλά χρόνια για να αποκαταστήσει τμήμα της
χαμένης της ανταγωνιστικότητας. Παράλληλα θα πρέπει να είναι πιο χαλαρή με τη
λιτότητα.
Ο συνδυασμός αυτός θα μπορούσε να αποδώσει, αν και θα είναι
σίγουρα δύσκολο. Αυτό που δεν πρόκειται με
τίποτα να αποδώσει είναι ένας
συνδυασμός αποπληθωρισμού, λιτότητας και ιδιωτικής απομόχλευσης, παράλληλα, για
μία δεκαετία. Όμως έτσι θα γίνει, δεν
υπάρχει αμφιβολία γι' αυτό.
Η Ε.Ε. θα αντισταθεί
σε ένα πρόγραμμα από τον ESM όσο το δυνατόν περισσότερο. Οι υπουργοί
Οικονομικών της ευρωζώνης φοβούνται ότι ένα τέτοιο πρόγραμμα θα άνοιγε ξανά τη
διαμάχη για το μέγεθος του ESM, την
οποία θέλουν να αποφύγουν με κάθε
τρόπο. Όμως, καθώς η ύφεση χειροτερεύει και η ισπανική ανεργία ανεβαίνει προς
το 30%, οι πιέσεις για να στραφεί η χώρα στο ESM θα αυξηθούν.
Κάποια στιγμή θα συμβεί. Ακόμη όμως κι όταν γίνει αυτό,
η κρίση στην Ισπανία δεν θα λήξει. Για να λήξει θα χρειαστεί επιπρόσθετα ένα
σύστημα διαχείρισης τραπεζών σε όλη την ευρωζώνη.
Μπορώ να δω μόνο δύο
σενάρια για την Ισπανία: η κρίση θα
τελειώσει είτε με μια καταστροφική
έξοδο της χώρας από την ευρωζώνη είτε
με μια παραλλαγή της νομισματικής ένωσης, η οποία θα περιλαμβάνει ένα κοινό
ευρωπαϊκό «backstop» για τον τραπεζικό κλάδο. Αν η ισπανική κυβέρνηση προωθήσει
τη στρατηγική που έχει ανακοινώσει μέχρι το «πικρό τέλος», η πρώτη έκβαση θα είναι πολύ πιο πιθανή.
網頁設計 網路行銷 關鍵字廣告 關鍵字行銷 餐飲設備 製冰機 洗碗機 咖啡機 冷凍冷藏冰箱 蒸烤箱 關島婚禮 巴里島機票 彈簧床 床墊 獨立筒床墊 乳膠床墊 床墊工廠 產後護理之家 月子中心 坐月子中心 坐月子 月子餐 銀行貸款 信用貸款 個人信貸 房屋貸款 房屋轉增貸 房貸二胎 房屋二胎 銀行二胎 土地貸款 農地貸款 情趣用品 情趣用品 腳臭 長灘島 長灘島旅遊 ssd固態硬碟 外接式硬碟 記憶體 SD記憶卡 隨身碟 SD記憶卡 婚禮顧問 婚禮顧問 水晶 花蓮民宿 血糖機 血壓計 洗鼻器 熱敷墊 體脂計 化痰機 氧氣製造機 氣墊床 電動病床 ソリッドステートドライブ USB フラッシュドライブ SD シリーズ
ΑπάντησηΔιαγραφή