Τραπεζική ένωση: Εύκολα το λες, δύσκολα το κάνεις

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Είναι εύκολο να το λες αλλά δύσκολο να το κάνεις. Η Ευρωπαϊκή Ένωση πράγματι χρειάζεται να σπάσει τον φαύλο κύκλο της ανατροφοδότησης της κρίσης από τράπεζες σε έθνη και τούμπαλιν. Η τραπεζική ενοποίηση είναι μια ιδέα προς αυτή την κατεύθυνση και θα συζητηθεί στην σύνοδο κορυφής της Ε.Ε.

Οι υπουργοί μπορούν να συζητήσουν όσο θέλουν για τα πλεονεκτήματα μιας ενιαίας εποπτείας και ρυθμιστικής αρχής κ.λπ. κ.λπ. Όμως η τραπεζική ένωση πρέπει να συγχρονιστεί με τη δημοσιονομική ένωση. Και, για την ώρα, ένα πολύ πιεστικό και χειροπιαστό θέμα της τραπεζικής ενοποίησης είναι η προστασία των καταθέσεων.

Bankia, η μεγάλη δοκιμασία της ευρωζώνης

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Τέσσερα χρόνια μέσα στην παγκόσμια τραπεζική κρίση, οι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι εξακολουθούν να μην έχουν ιδέα για το πώς μπορεί να γίνει κεφαλαιακή αποκατάσταση μιας τράπεζας που καταρρέει. Η διάσωση της Bankia είναι ένα φιάσκο.

Αυτό που θα έπρεπε να είναι ένεση κεφαλαίων 19 δισ. ευρώ στην τρίτη μεγαλύτερη τράπεζα της Ισπανίας βάσει ενεργητικών έχει γίνει αιτία πολέμου ανάμεσα στη Μαδρίτη, στις Βρυξέλλες και στη Φρανκφούρτη. Έχει επίσης στείλει το κόστος δανεισμού της Ισπανίας στη... στρατόσφαιρα. Η Ισπανία είναι πλέον η μεγάλη δοκιμασία του πώς θα αντιμετωπίσει η ευρωζώνη την τραπεζική της κρίση.

Η πορτογαλική πυρκαγιά

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Η πυρόσβεση είναι μια δουλειά που τρελαίνει. Ενώ οι ηγέτες της ευρωζώνης επικεντρώνονται στην μεγαλύτερη φλόγα της περιφέρειας, την Ελλάδα, η πυρκαγιά που καίει στην Πορτογαλία απειλεί να φύγει εκτός ελέγχου.

Το yield στο 10ετές πορτογαλικό επιτόκιο έχει εκτιναχθεί πάνω από 2 ποσοστιαίες μονάδες μετά την υποβάθμιση της χώρας σε junk πριν δύο εβδομάδες. Κινείται πάνω από το 14% και ποτέ δεν ήταν τόσο μακρινή η απόσταση για την επιστροφή της Πορτογαλίας στις αγορές το 2013.

Η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει - το ερώτημα είναι πώς

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Οι διαπραγματεύσεις ανάμεσα στην Ελλάδα και τους ιδιώτες επενδυτές φαίνεται πως δεν οδηγούν πουθενά. Και οι δύο πλευρές συναντήθηκαν στο πλαίσιο της προσπάθειας για τη μείωση του ύψους του χρέους που έχουν οι ιδιώτες ομολογιούχοι κατά 50%, στα 100 δισ. ευρώ περίπου. Μέσα στην ευρύτερη κρίση της ευρωζώνης, οι διαπραγματεύσεις αυτές είναι δευτερεύον θέμα. Παρά ταύτα, υπάρχει ισχυρός ηθικός κίνδυνος και γι' αυτό η επίτευξη συμφωνίας είναι σημαντική.

Υποβαθμίσεις S&P: Πόσο βαρύ είναι το πλήγμα

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Αδιαμφισβήτητα, ο Nicolas Sarkozy θα χοροπηδάει από τα νεύρα του. Όμως, η κίνηση της Standard and Poor's, να αφαιρέσει την αξιολόγηση του τριπλού Α από τη Γαλλία – όπως και από 8 ακόμη χώρες της ευρωζώνης – ήταν λίγο - πολύ αναμενόμενη.

Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της Γαλλίας δεν επηρεάστηκαν σημαντικά από την είδηση. Ούτε και το ομόλογο του Ευρωπαϊκού Ταμείου Χρηματοοικονομικής Σταθερότητας (EFSF), ενώ τους τελευταίους μήνες η τιμή του έχει καταγράψει ράλι 6%, καθώς ανέκαμπτε η εμπιστοσύνη των επενδυτών στην Ευρώπη.

Μένουν από «καύσιμα» τα ευρωπαϊκά διυλιστήρια

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Περιθώρια κέρδους που εξανεμίζονται και χρόνια υπερβάλλουσα παραγωγικότητα. Όχι, δεν πρόκειται για την αεροπορική βιομηχανία, αλλά για την ευρωπαϊκή βιομηχανία διυλιστηρίων. Η Petroplus, ελβετική εταιρία διυλιστηρίων, βρίσκεται ένα βήμα πριν από την κατάρρευση.

Εννέα ευρωπαϊκά διυλιστήρια έχουν κλείσει από τα μέσα του 2008 και 2,6 εκατομμύρια βαρέλια ημερήσιας παραγωγικής δυνατότητας έχουν αφαιρεθεί από τις ανεπτυγμένες οικονομίες από τότε που ξέσπασε η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, σύμφωνα με τα στοιχεία της International Energy Agency. Επιπλέον τα περιθώρια λειτουργικού κέρδους ήταν αρνητικά τον Νοέμβριο. Οπότε θα υπάρξουν κι άλλα θύματα.

Οι αγορές ομολόγων περιμένουν τη σύνοδο

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Πραγματικά, όλα είναι σχετικά στον κόσμο των ομολόγων. Οι διαχειριστές του γαλλικού δημοσίου χρέους μπορούν να πουν στους προϊστάμενους πολιτικούς ότι το κόστος δανεισμού της χώρας έχει μείνει σχεδόν ασάλευτο τον τελευταίο χρόνο. Παράλληλα οι αγοραστές των 8 δισ. ευρώ σε κρατικά ομόλογα που εκδόθηκαν σήμερα έσπευσαν να συγκρίνουν τα γαλλικά επιτόκια με εκείνα των ανταγωνιστών της.

Όλοι έμειναν ευχαριστημένοι. Όμως θα ακολουθήσουν πολύ μεγαλύτερες προκλήσεις στην αγορά.

Η Ελλάδα πρέπει να βρεθεί εκτός ευρώ

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Μια φορά κι έναν καιρό οι συζητήσεις για την Ιταλία είχαν ως επίκεντρο το ποδόσφαιρο ή τις διακοπές στην Τοσκάνη. Ξαφνικά, το μόνο για το οποίο όλοι συζητούν είναι οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της Ιταλίας (μιας και το αναφέραμε, πλησιάζουν ξανά το 7%).

Η εξέλιξη αυτή αντικατοπτρίζει την κρατούσα άποψη: ότι το κόστος δανεισμού είναι πλέον τόσο υψηλό, ώστε σύντομα η Ιταλία δεν θα μπορεί να το αντέξει, θα αναγκαστεί να κηρύξει στάση πληρωμών στο χρέος των 1,9 τρισ. ευρώ και αυτό το γεγονός θα καταστρέψει την ευρωζώνη.

Το κραχ της τραπεζικής πίστης

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Ξεχάστε τις θρυλικές, πλούσιες εποχές του τραπεζικού μοντέλου 3-6-3 (δανειζόμαστε με 3%, δανείζουμε με 6% και πάμε για γκολφ στις 3). Έχουν παρέλθει, αν δεχτούμε ότι κάποτε υπήρξαν. Φέτος οι ευρωπαϊκές τράπεζες αντιμετωπίζουν μια νέα πρόκληση: Τι θα γίνει αν απλώς δεν μπορούν να δανειστούν από τις αγορές σε καμία τιμή;

Τα σύντομα «παγώματα» των αγορών, που κρατούν λίγες εβδομάδες, έχουν γίνει καθημερινό δεδομένο για τις τράπεζες μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση. Οι θησαυροφύλακες των τραπεζών έχουν μάθει να αξιοποιούν οποιαδήποτε ευκαιρία τους παρουσιαστεί για να δανειστούν. Όμως το δεύτερο εξάμηνο του 2011 ήταν τελείως διαφορετικό πράγμα.

Μήπως η ευρωζώνη μετράει ώρες;

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Οι τεχνοκράτες της Ευρώπης βρίσκονται σε δύσκολη θέση. Η πιθανότητα διάσπασης της ευρωζώνης συζητείται πλέον ανοιχτά όχι μόνο στις χρηματιστηριακές αίθουσες αλλά και στις ιδιωτικές συγκεντρώσεις. Δικαίως. Τα τελευταία γεγονότα στην Ελλάδα έχουν φέρει τη χώρα, αν μη τι άλλο, πιο κοντά στην έξοδο.

Είναι μία επικίνδυνη περιοχή για τους αξιωματούχους: εάν συζητήσουν για τη διάσπαση της ευρωζώνης, τότε κινδυνεύουν να δημιουργήσουν μία αυτοεκπληρούμενη προφητεία. Δεν μπορούν, όμως, να μην πουν και τίποτα.

Η δημοσιονομική αλχημεία

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Η λύση στην κρίση χρεών δεν είναι να συμβιβαστούν τα ασυμβίβαστα, αλλά να μεταβληθεί η νομισματική ένωση σε δημοσιονομική. Αυτό που πρέπει να κάνει η σύνοδος κορυφής της Ευρωπαϊκής Ένωσης είναι να δείξει ότι έχει ανακαλύψει την αλχημική φόρμουλα για να το καταφέρει. Η επίμονη αποτυχία των ηγετών να το καταφέρουν έχει καταστήσει την κρίση τόσο χρόνια. Δεν πρέπει να αποτύχουν αυτήν τη φορά.

Ουγγαρία: Στην... ουρά για βοήθεια

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Επιστρέψατε κιόλας; Παρακαλούμε λάβετε μια θέση στο τέλος της ουράς... Η αιφνιδιαστική απόφαση της Ουγγαρίας να ζητήσει συμφωνία «εξασφαλίσεων» με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, είναι περίεργη από πολλές απόψεις. Η αντιπροσωπεία του ΔΝΤ που συμπτωματικά επισκεπτόταν την Βουδαπέστη, δεν γνώριζε τίποτα. Ορισμένοι υπουργοί της ουγγρικής κυβέρνησης επίσης δεν γνώριζαν τίποτα.

Ακόμη πιο περίεργο είναι ότι το αίτημα έγινε από μια κυβέρνηση η οποία τα είχε «χαλάσει» άσχημα με το ΔΝΤ πέρσι, με το επιχείρημα ότι δεν ήθελε παρεμβάσεις στην εθνική ανεξαρτησία της.

Η μόνη λύση της Ιταλίας

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Αν και δεν υπάρχει αμφιβολία ότι ο ανεπτυγμένος κόσμος ζορίζεται από τα πολύ μεγάλα χρέη, τα χρόνια της οικονομικής ευμάρειας δημιούργησαν και σοβαρή συγκέντρωση πλούτου.

Δείτε την Goldman Sachs: Προχθές πούλησε ένα ακόμη κομμάτι αξίας γύρω στο 1 δισ. δολ. από τη θέση της στην Industrial and Commercial Bank of China. Προσθέστε αυτό το ποσό στα 4,2 δισ. δολ., που πούλησε τα δύο προηγούμενα χρόνια, καθώς και το εναπομένον ποσοστό 2,3% που αξίζει περίπου 5 δισ. δολάρια.

Έχοντας πληρώσει λιγότερα από 1 δισ. δολάρια για να αγοράσει το μερίδιο, το κέρδος είναι σχεδόν ίσο με τα 9 δισ. δολ., τα οποία ζημιώθηκε κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, σύμφωνα με τα στοιχεία του Bloomberg.

G20: Τι στοιχειώνει τις Κάννες

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Και τώρα πού οδεύουμε; Καθώς η παγκόσμια ηγεσία συγκεντρώνεται στις Κάννες για τη σύνοδο του G20, που επρόκειτο να επικεντρωθεί στις οικονομικές μεταρρυθμίσεις, οι επενδυτές παρακολουθούν με τρόμο καθώς η πολιτική στην Ελλάδα κλέβει όλη τη δημοσιότητα.

Τις τελευταίες 48 ώρες, τα κέρδη δύο μηνών στις αγορές έχουν εξανεμιστεί σχεδόν τελείως. Οι μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών με μεγάλο άνοιγμα στις προβληματικές οικονομίες της περιφέρειας της ευρωζώνης έχουν επιστρέψει στα επίπεδα των αρχών Σεπτεμβρίου. Τα επιτόκια στα 10ετή ομόλογα των πλέον ευάλωτων κρατών, όπως η Ιταλία και η Πορτογαλία, έχουν επιστρέψει στα υψηλά του 2011.

Ευρωζώνη: Μπλόφα στις τράπεζες με «χαρτί» CDS

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Η μάχη για το πόσα θα πρέπει να χάσουν οι επενδυτές που κατέχουν ελληνικά ομόλογα, είναι ένα ερώτημα αντίστοιχο με το «πόσα απίδια χωράει ο σάκος». Δεν υπάρχει συγκεκριμένη απάντηση, όσο επίπονες κι αν είναι οι εκτιμήσεις που γίνονται.

Κι αυτό δεν είναι το μόνο θέμα. Εξίσου σημαντική είναι η μέθοδος με την οποία θα υποχρεωθούν οι επενδυτές να υποστούν ζημιές. Θα δείξει το πώς θα αντιμετωπίσουν οι αρχές οποιαδήποτε άλλη χρεοκοπία στην ευρωζώνη.

«Ελληνική λογιστική» στο κούρεμα

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Πόσοι τρόποι «κουρέματος» υπάρχουν; Πολλοί – ειδικά όταν πρόκειται για ελληνικά ομόλογα. Μέχρι στιγμής οι τράπεζες χρησιμοποιούν ποικίλες μεθόδους για να αποτιμήσουν ένα συγκεκριμένο γεγονός. Αυτό είναι ανόητο. Μπορεί να παραμένει άγνωστο το πόσες τελικώς θα είναι οι ζημίες για τους κατόχους ελληνικών κρατικών ομολόγων, αλλά θα πρέπει σίγουρα να υπάρξει μια και μόνη μέθοδος για να προσδιοριστούν. Κατά βάση οι περισσότεροι χρησιμοποιούν τρεις από τις τέσσερις διαθέσιμες μεθόδους.

Χαμένη η ελληνική υπόθεση

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Η Ελλάδα είναι χαμένη υπόθεση. Με κανένα μαγείρεμα, καμία παρηγοριά και καμία λιτότητα δεν πρόκειται η χώρα να καταφέρει να αντεπεξέλθει στους δημοσιονομικούς στόχους του 2011.

Ίσως η ελληνική κυβέρνηση αποφεύγει τα πλέον δύσκολα προβλήματα, γιατί δεν έχει πολιτικό κουράγιο. Όμως δεν έχει καμία σημασία. Η Αθήνα βρίσκεται σε έναν φαύλο κύκλο που συνιστά μεγάλη απειλή στην ευρωζώνη. Ήρθε η ώρα να βάλουν οι ρυθμιστές τις σωστές προτεραιότητες. Το ζήτημα τώρα δεν είναι να σωθεί η Ελλάδα, αλλά να σωθεί η ευρωζώνη.

Αναβάλλοντας το αναπόφευκτο

Η περίπτωση να επιτραπεί στην Ελλάδα η στάση πληρωμών δεν ήταν ποτέ ισχυρότερη

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

Κάντε μια ακόμη απελπισμένη προσπάθεια, αγαπητοί Έλληνες.* Η Αθήνα αποδέχτηκε άλλο ένα πακέτο μέτρων της τελευταίας στιγμής για να εξασφαλίσει 8 δισ. ευρώ επιπλέον σε έκτακτο δανεισμό. Για άλλη μια φορά υποχρεώνεται να εφαρμόσει μια πολιτική που δεν αποδίδει – δηλαδή ακόμη πιο σκληρά μέτρα λιτότητας – για να εξασφαλίσει μια αμφιλεγόμενη αμοιβή: τόσο ρευστό ώστε να συνεχίσει να υπάρχει μέχρι την επόμενη φορά.

Ούτε καν με τα αφόρητα νέα μέτρα η κυβέρνηση δεν θα καταφέρει να πετύχει τους στόχους μείωσης του ελλείμματος. Η πρόταση να επιτραπεί στην Ελλάδα να κηρύξει στάση πληρωμών ποτέ δεν είχε ισχυρότερα επιχειρήματα.

Καταδικασμένο είναι το ελληνικό πακέτο

Από το Euro2day

Του Lex

Το δεύτερο ελληνικό πακέτο στήριξης των 109 δισ. ευρώ ήταν καταδικασμένο εν τη γενέσει του. Η διαμάχη μεταξύ της Φινλανδίας και άλλων κρατών-μελών της ευρωζώνης ως προς τη συμφωνία για την παροχή εγγυήσεων με την Αθήνα, είναι απλώς μία ακόμη ένδειξη.

Το πακέτο ήταν εξαρχής καταδικασμένο λόγω της περιορισμένης συμμετοχής των ιδιωτών επενδυτών, ενώ παράλληλα η Ελλάδα στενάζει υπό το βάρος της επίτευξης των δημοσιονομικών της στόχων. Ακόμη και εάν λυθεί το θέμα με τη Φινλανδία, το πακέτο στήριξης δεν θα αποτρέψει την ελληνική χρεοκοπία. Ήδη η απόδοση των διετών ελληνικών ομολόγων ανέρχεται στο 46%.

Το πακέτο στήριξης έχει ένα βασικό ελάττωμα: σχεδιάστηκε περισσότερο για να βοηθηθούν οι ευρωπαϊκές τράπεζες στη διατήρηση του μύθου ότι οι τοποθετήσεις τους στην Ελλάδα είναι ασφαλείς, παρά για να δοθεί βοήθεια στην Αθήνα. Ακόμα και οι τραπεζίτες, όμως, αντιλαμβάνονται ότι ο πυρήνας δεν μπορεί να αντέξει και μειώνουν την έκθεσή τους στην Ελλάδα.

Τι συμβαίνει με την Bank of America;

Από τους Financial Times (via Euro2day)

Του Lex

O αυξανόμενος πανικός γύρω από την Bank of America είναι φυσικό να προκαλεί μνήμες από την υπόθεση Lehman στα τέλη του 2008. Οι μετοχές της μεγαλύτερης αμερικανικής τράπεζας βάσει ενεργητικών διολίσθησαν 2,5% επιπλέον χθες και έχουν υποχωρήσει 50% από τις αρχές Μαΐου. Ποιος είναι ο λόγος; Οι γνώμες διίστανται: κάποιοι εμπειρογνώμονες πιστεύουν ότι η BofA είναι απολύτως καλά και άλλοι ότι χρειάζεται να αντλήσει έως 200 δισ. δολ. σε νέα κεφάλαια για να επιβιώσει.